Las 5 Pepas de CAMEX

El motor exportador peruano consolida récord. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) reportó que la balanza comercial acumulada en los últimos 12 meses alcanzó un superávit de USD 43,049 millones a abril de 2026, consolidando una tendencia positiva en el comercio exterior del país. Solo en abril de 2026, el resultado mensual registró un superávit de USD 3,304 millones, cifra superior en USD 1,626 millones respecto al mismo mes del año anterior. Las exportaciones peruanas sumaron en abril USD 9,329 millones, lo que representa un incremento de 51.1% en comparación con abril de 2025. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por el aumento del precio promedio de exportación (33%), las mayores cotizaciones internacionales del cobre y oro, y el incremento del precio del petróleo crudo, café, harina de pescado y plomo. El BCRP detalló que el alza en los precios responde también a factores externos, como el conflicto internacional en Medio Oriente, que impactó el mercado energético. Parte del incremento responde a la regularización de envíos mineros tras la acumulación de inventarios registrada en abril de 2025, cuando algunas operaciones se vieron afectadas por condiciones climáticas.

La trayectoria del superávit anualizado es histórica. Diciembre 2024: USD 17,722M. Diciembre 2025: USD 26,274M. Febrero 2026: USD 38,869M. Marzo 2026: USD 41,423M. Abril 2026: USD 43,049M — máximo histórico para Perú. Es el sexto mes consecutivo de ampliación del superávit acumulado. Las importaciones alcanzaron los USD 6,025 millones, lo que representa un aumento de 34% frente al mismo mes del año anterior. El incremento se explica principalmente por la mayor demanda de bienes de capital y consumo duradero. Este comportamiento refleja una mayor actividad interna y recuperación del consumo e inversión. Entre enero y abril de 2026, la balanza comercial acumuló un superávit de USD 16,171M, cifra significativamente superior a los USD 8,555M registrados en el mismo periodo del año anterior. El resultado confirma la fortaleza del sector externo peruano en un contexto de precios internacionales favorables. El BCRP destacó que el desempeño está estrechamente vinculado a la evolución de los precios de los metales y a la dinámica de la demanda global. Sin embargo, advirtió que la sostenibilidad del superávit dependerá del comportamiento de los mercados internacionales y de la estabilidad de los flujos de exportación minera y agroindustrial. Esta lectura es consistente con el Reporte de Inflación de junio (publicado el 19 jun) que elevó proyecciones: PBI 2026 a +3.4%, inversión privada a +12.5%, términos de intercambio +6.4%. La balanza comercial proyectada 2026 BCRP: +10.3% PBI. El reto: sostener el récord ante riesgos USTR cobre (deadline 30 jun) y propuesta arancelaria 12.5% (desde 24 jul). Términos de intercambio crecieron 35.9% en Q1·2026 y +36.2% en febrero (récord). La cuenta corriente registró superávit anualizado de 4.3% del PBI al primer trimestre — el mayor en 20 años. Inversión privada Q1·2026: +13.2%. RIN BCRP al 30 marzo: USD 94,975M (28% PBI) · #2 LATAM. La economía exportadora peruana atraviesa su mejor momento desde el último gran ciclo (2021-2025). El próximo gobierno (28 julio) hereda fundamentos macro extraordinarios.

El sector minero exporta a niveles históricos. Durante el periodo enero-abril de 2026, las exportaciones mineras del Perú alcanzaron los US$ 26,172 millones, superando ampliamente los US$ 17,080 millones registrados en el mismo periodo de 2025. Este resultado representa un incremento de US$ 9,092 millones y una tasa de crecimiento de 53.2%, reflejando uno de los desempeños más dinámicos del sector minero peruano en los últimos años. Las diez principales empresas mineras exportadoras concentraron US$ 14,166 millones en 2026, equivalentes al 54.1% de las exportaciones mineras nacionales, lo que evidencia una elevada concentración del comercio exterior peruano en un reducido grupo de grandes compañías.

El ranking individual revela liderazgos. Compañía Minera Antamina, cuyas exportaciones crecieron 89.8%, pasando de US$ 1,354 millones a US$ 2,571 millones, consolidándose como el principal exportador minero del país. Antamina es controlada por BHP (33.75%), Glencore (33.75%) y Teck Resources (22.5%) — su crecimiento explosivo refleja la recuperación de inventarios tras condiciones climáticas adversas de abril 2025. Sociedad Minera Cerro Verde registró un crecimiento de 56.4%, mientras que Southern Peru Copper incrementó sus exportaciones en 22.8%. Cerro Verde es controlada por Freeport-McMoRan (53.6%), Southern Peru por Grupo México (88.9%). Resultan particularmente relevantes los casos de Minera Yanacocha y Minera Chinalco Perú, cuyas exportaciones crecieron 109.6% y 102.4%, respectivamente, duplicando prácticamente sus ventas externas respecto al año anterior. Yanacocha controlada por Newmont (Cajamarca, oro), Chinalco por China (Toromocho, cobre). Otras grandes: Las Bambas (MMG), Quellaveco (Anglo American), Compañía de Minas Buenaventura, Volcán (Glencore), Nexa Resources, Minsur. El sector minero exportó USD 62,848M en 2025 — 67.5% del valor total exportado nacional. Para 2026 podría superar los USD 70,000M. La inversión minera abril 2026 creció 42.9% y superó los USD 552M. La realización del World Mining Congress en el Perú coincide con un momento especialmente relevante para el sector. Lima se ha convertido en el epicentro mundial de la industria minera con el histórico regreso del World Mining Congress (WMC) al Perú tras más de medio siglo. El congreso, considerado uno de los encuentros más importantes de la minería mundial, congregará a más de 3,000 líderes de 70 países. El precio del cobre LME se mantiene en ~USD 4.80/lb, oro spot ~USD 3,400/oz. Magot SAB proyecta cobre +17.5% y oro +19.1% en 2026 vs 2025. La producción nacional de oro alcanzó los 8.49M de gramos finos en abril — Yanacocha (Newmont) lidera. La producción minera mundial aumentaría 2.3% en 2026 por nuevas operaciones en Chile, Perú y Zambia. El mercado mundial de cobre refinado pasará de un superávit esperado de 209,000t a un déficit de 150,000t en 2026 — fundamentales sólidos. Cartera 65 proyectos: USD 63,005M (MINEM). Riesgo: USTR Sec.232 cobre el 30 jun + propuesta arancel universal 12.5% desde 24 jul pueden afectar la cadena de manufacturas, aunque el cobre concentrado y cátodos siguen exentos.

Una amenaza arancelaria se convierte en dos. Primero, el deadline USTR del 30 de junio para el informe Sección 232 sobre cobre — base para potenciales aranceles universales escalonados: 15% en 2027 y 30% en 2028. Faltan 7 días. Segundo, una nueva amenaza: el Reporte de Inflación BCRP junio 2026 reveló que la propuesta de arancel de 12.5% corresponde a las demás economías investigadas, entre ellas China, India, Japón, Corea del Sur, Vietnam, Australia, Nueva Zelanda y Perú. De implementarse esta propuesta, el arancel ponderado por importaciones de EUA a Perú incrementaría de 7.1% a 8.4% a partir del 24 de julio, fecha en la que dejarían de estar vigentes los aranceles de 10%. El nuevo escenario USTR: Camboya, El Salvador, Guatemala, Malasia, Taiwán y Reino Unido enfrentarían el 12.5% como tasa ya pactada. Para China, India, Japón, Corea del Sur, Vietnam, Australia, Nueva Zelanda y Perú la propuesta es del 12.5%. Esta es una segunda capa de incertidumbre arancelaria.

El BCRP advierte además: Quedan algunas medidas arancelarias de EUA por definir en términos de implementación y magnitud que pueden afectar a las exportaciones peruanas, como los posibles aranceles al cobre, considerado por EUA como un mineral crítico. El doble shock crea incertidumbre regulatoria sin precedentes. Las exportaciones manufactureras peruanas siguen golpeadas: alambres −57.9%, alambrón −41.1% YoY en marzo (BCRP); manufactura cobre Q1 −21.4% volumen. USD 500M anuales en manufacturas afectadas (50% arancel desde 10 de abril). Las exportaciones hacia EE.UU. de los productos afectados registraron una caída del 21.4% en volumen con relación al mismo periodo de 2025 (Q1), cuando aún no se aplicaban estos aranceles. La compensación parcial: los cátodos de cobre refinado, excluidos de la medida, multiplicaron por 5.9 su volumen exportado en Q1·2026 (de 4,931 a 29,075 toneladas) por USD 354 millones. Sobre todo, el pivote oriental compensa: India +324% (USD 4,286M ene-abr), China +43.6% (USD 13,811M), Suiza +42%, Canadá +38.6%. Los mineros peruanos (Antamina, Cerro Verde, Southern Peru, Yanacocha, Chinalco, Las Bambas, Toromocho, Quellaveco) ya redirigen flujos. El reto del próximo gobierno (28 julio): negociar trato preferencial con USTR antes que entre arancel 12.5% el 24 julio. El equipo técnico de FP — Vladimiro Huaroc, Luis Carranza, Luis Galarreta — debe activar lobby con Embajada de Perú en Washington antes del 24 julio. El cobre LME se mantiene en ~USD 4.80/lb, lo que compensa las caídas en volumen. Magot SAB y LarrainVial mantienen cobre +17.5% y oro +19.1% en 2026 vs 2025 — incluso con shocks arancelarios. Carlos Posada (Idexcam-CCL): “El próximo gobierno deberá decidir: lobby agresivo en DC, diversificar a China-India-Asia, o aceptar el shock como nuevo equilibrio”. Gabriel Arrieta (CIEN-ADEX): “La incertidumbre regulatoria está afectando decisiones de inversión en trefiladoras locales”. USTR/Treasury podría usar el 12.5% como herramienta de negociación bilateral — Perú podría obtener trato preferencial si concede en otros temas (litio, tierras raras, minerales críticos). La decisión final del Trump tras el informe del 30 de junio podría llegar en noviembre 2026, coincidiendo con APEC Beijing. La cartera 65 proyectos mineros (USD 63,005M) sigue robusta porque la mayor parte es cobre concentrado y cátodos (exentos). Riesgo amplificado: si Trump aprueba ambas medidas, el impacto combinado podría rebajar las proyecciones de exportaciones 2027 en USD 2-3B. Sin embargo, la diversificación a Asia + Suiza + Canadá ya está consolidada. Esta semana es decisiva.